三大交易所期權產品齊上新:首日交易平穩,權利金成交超8億

澎湃新聞記者 劉歆宇 孫銘蔚

2019-12-23 23:00 來源:澎湃新聞

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2019年12月23日,對中國衍生品市場而言,是意義非凡的一天。
同一天內,滬深300ETF期權在上海證券交易所、深圳證券交易所同步上市交易,滬深300股指期權也在中國金融期貨交易所成功掛牌。
對上交所來說,這是繼2015年2月9日上證50ETF期權推出后,上交所上市的第二只ETF期權產品,也是滬市首只跨市場ETF期權產品。對深交所來說,這是深市迎來的首只ETF期權產品,填補了深交所在金融衍生品領域的空白。而對于中金所來說,這是我國首只股指期權產品。
掛牌首日交易平穩
從全天成交情況來看,三只新產品整體交易運行平穩,基本符合預期。
滬深300ETF期權正式上市交易的合約總數為72個,包括認購期權和認沽期權兩種類型,4個到期月份(2020年1月、2月、3月和6月)和9個行權價序列。
上交所披露,全天總成交量46.87萬張,其中認購期權27.52萬張,認沽期權19.35萬張;權利金成交額4.25億元,成交面值188.38億元,總持倉量18.07萬張。上市首日滬深300ETF期權定價合理。反映投資者對標的證券市場預期的認沽認購比指標為0.70,低于1是表示對市場看好。總體上看,市場運行平穩,風險可控,投資者參與理性。
深交所表示,深市滬深300ETF期權首日交易平穩,運行順暢,期現聯動關系良好,投資者理性參與。滬深300ETF期權正式上市交易首日,全天總成交量14.01萬張,權利金成交額1.01億元,成交面值57.58億元,總持倉量7.19萬張。
中金所資料顯示,滬深300股指期權成交量26850手,看漲期權持倉量6710手,看跌期權持倉量5014手,權利金成交額2.98億元。首日掛牌合約數168個,二月合約成交占比71.92%,滬深300股指期權近月平值隱含波動率為16.65%,30天歷史波動率為11.97%。
有量化私募人士對澎湃新聞記者分析表示,從數據上來看,隱含波動率與實際波動率之間仍有較大空間,顯著高于300ETF期權的定價。開盤初期曲面定價經過短暫的偏離,至尾盤曲面結構已經較為合理,與300ETF和50ETF期權波動率曲面呈現類似的形態。
三家交易所“迎新”首日,滬深300ETF期權和股指期權的權利金成交總額達到8.24億元。
專家點評:滬深300ETF期權大放異彩
對于上市首日的行情,艾方資產總裁兼投資總監蔣鍇點評稱,今日三個新的期權品種上市,從交易上來看,運行平穩。
蔣鍇說:“具體分品種來看,因為上交所之前有50ETF期權品種,大部分投資者不用重新開戶,所以交易更為活躍;深交所可能部分投資者還在開戶過程中,所以相比于上交所,交易量低一些。中金所的是股指期貨期權,由于中金所的交易限制更加嚴格一些,所以成交持倉未能明顯放大,但考慮到中金所指數期權單張規模為ETF期權的10倍,所以從合約規模來衡量,中金所的指數期權市場活躍度還可以。”
蔣鍇從量化投資的角度指出,新的期權品種給針對滬深300指數以及整個市場的投資帶來了更多投資工具。“期權本身的投資方式相較于現貨與期貨更多,同時收益具有非線性屬性,區別于現貨與期貨,能更好地通過組合的方式表達投資者的投資觀點。期權是很好的對沖工具,投資者可以利用股指期貨與期權一起給投資組合提供更全面的對沖保護。同時,也將極大的豐富期權策略的策略容量與盈利能力,搭配不同的期權組合或期權搭配其他投資工具都會給帶來新的投資機會。這一點來看,利好量化投資。”
廈門大學證券研究中心主任、國務院學科評議組成員鄭振龍對澎湃新聞記者分析,在設計方面,中金所滬深300股指期權的合約月份多,行權量很密集,此外可以注意到的是,遠月的交易量也很高,說明市場有此需求。
上海中期期貨研究所副所長王舟懿表示,從市場成交來看,主要集中在平值期權合約和虛值期權合約,整體波動率較低,認購期權隱含波動率和振幅均較小。具體來看,滬深300指數震蕩下行,相應的認購期權價格均回落而認沽期權上行,其中平值和虛值合約較為活躍。考慮到本周或有解禁壓力,對指數形成壓力,可通過期權組合策略對其進行風險管理,同時獲取波動率收益。
軒鐸資管總經理肖默指出,市場主要關注一月合約,由于時間上比較充裕,機構關注的多、參與的少,預計之后市場穩定后,對沖資金會逐步介入。
厚石天成董事長侯延軍則說,今日三個滬深300整齊上市,正如大家預期的那樣,由于股指期權限倉嚴格,不會有什么成交量,但反觀兩個滬深300ETF期權則是大放異彩,上市第一天成交量想加就超過了上市五年的上證50ETF期權,可見大家被壓抑的衍生品熱情有多么高漲。
滬深兩所將繼續豐富期權產品體系
中銀國際非銀金融分析師王維逸認為,滬深300ETF期權較原有50ETF期權,可以為投資者提供更為豐富的品種,集中度更加分散,有利于分散期權交易風險。同時,滬深300ETF期權能夠滿足投資者利用期權工具完成風險控制及對沖的訴求,豐富現有市場投資組合形式。
一方面,滬深300ETF中涉及的行業較50ETF更加廣泛,集中度分散,為投資者提供更加多元選擇。另一方面,新產品的合約標的滬深300ETF調整較快,相較于50ETF成分股穩定調整較少,滬深300ETF在覆蓋原有50ETF的基礎上,優進劣出調整速度加快,具有較強的Beta屬性。同時,滬深300ETF期權的上市有助于使投資者投資策略多樣化,衍生品對沖工具更為完善,有利于投資者選擇多元投資策略,滿足更多風險需求。
總的來看,滬深300ETF期權有助于完善我國資本市場多元投資層級,提供市場交易活躍度及提升流動性。
展望未來,上交所表示,滬深300ETF期權是滬市首只跨市場場內股票期權,覆蓋更多A股標的,保險功能和資產定價效率更好。上交所期權市場的愿景是“期權讓投資更安全”。隨著期權試點工作逐步深化,投資者對期權產品的了解逐漸加深,期權產品的市場需求不斷擴大,上交所期權市場必將發展成為一個產品體系日益豐富、交易機制日臻完善,各類參與者日漸成熟的市場。
深交所則表示,將在滬深300ETF期權平穩運行的基礎上,適時推出新的衍生品,豐富深交所衍生品市場,努力和各方一道,把深交所衍生品市場監管好、發展好,逐步實現深市股票、債券、基金、衍生品的全產品鏈的均衡發展。
中金所表示,中金所將在證監會黨委的統一部署和上海市政府的大力支持下,不忘初心、勇擔使命,牢牢抓住資本市場全面深化改革的難得機遇,堅持“四個敬畏、一個合力”,以滬深300股指期權上市為新的起點,全面加快發展金融衍生品市場,服務好規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場建設大局,服務好上海國際金融中心建設國家戰略。
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責任編輯:孫扶
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